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公司由洛陽軸承研究所改制而成,是我國軸承行業唯一國家一類科研機構,公司在航天特種軸承生產方面(國內火箭、衛星、飛船用軸承市場) 具有優勢地位。公司擬以評估值8.98 億元從控股股東國機集團收購國機精工100%股權,收購完成后將打造成國機集團的精工業務平臺。
傳統軸承業務處于調整期,做減法為公司減負
國內機械軸承配套市場低迷,民品市場受沖擊較大。傳統產品業務處于調整期中。雖然短期未能出讓軸研精機,我們認為公司仍將進一步調整公司的業務重心,為公司減負,最壞的時期已過。
高端產品應用領域景氣度高,高端軸承國產化龍頭
公司在國內火箭、衛星、飛船、航空領域軸承具有優勢地位。我們認為公司未來受益于國防支出持續穩定增長,航天、航空領域持續高景氣度, 高端軸承業務未來將持續快速增長;公司民營資本、中車公司合資成立的高鐵業務子公司將是公司業績的亮點,考慮到認證周期較長,我們認為公司受益該業務將是長期的過程。
集團統籌,打造國機集團精工產業整合平臺
公司公告中披露國機集團陸續將其精工類資產注入上市公司,將上市公司打造成為國機集團精工業務的拓展平臺、精工人才的聚合平臺和精工品牌的承載平臺。預計國機精工收購完成后仍有資產注入的可能。
估值與評級
公司處于業務調整期,我們認為公司高端軸承領域持續增長,傳統業務穩定發展,毛利率未來將得到提升,未來3 年業績將持續改善。按照目前同行業公司加權平均市凈率約5.2 倍來比較,公司市凈率僅為3.44 倍, 相對低估。首次覆蓋,給予“增持”評級,12 個月目標價13.5 元。
軸承展-2017年廣州國際軸承及其裝備展覽會-2017 China(Guangzhou) Int’l Bearing and Equipment Exhibition
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