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由于銀行普遍收緊了對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)的信貸，加劇了鋼鐵企業(yè)資金緊張狀況，資金流動(dòng)性面臨挑戰(zhàn)。在應(yīng)對(duì)之策中，融資租賃是鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合、提高資產(chǎn)流動(dòng)性的一條重要途徑。
為什么要成立融資租賃公司
融資租賃作為設(shè)備融資的一種重要手段，兼具促進(jìn)裝備制造業(yè)發(fā)展、設(shè)備進(jìn)出口、企業(yè)融資等多種功能，是產(chǎn)融結(jié)合的典型領(lǐng)域。在一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，融資租賃是企業(yè)設(shè)備融資的主要工具之一，其重要性僅次于銀行信貸。
從政策層面看，國務(wù)院陸續(xù)出臺(tái)《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》等相關(guān)文件，支持融資租賃行業(yè)發(fā)展。目前，包括上海、福建、西安、天津等在內(nèi)的多個(gè)地方相繼出臺(tái)了大批融資租賃的利好政策，內(nèi)容涉及再融資優(yōu)惠、降低子公司資本金門檻等等。
從鋼鐵企業(yè)的實(shí)際情況看，也急需金融資本的支撐。一方面，近年來鋼材需求下降，鋼材價(jià)格大幅度下降，鋼企效益低迷；另一方面，一些企業(yè)在鋼鐵工業(yè)快速發(fā)展時(shí)期投入過大，目前面臨嚴(yán)重的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而要發(fā)展多元化經(jīng)營(yíng)需要增加資金投入，不少企業(yè)面臨資不抵債、甚至資金鏈斷裂的困難。
從已成立的鋼鐵企業(yè)融資租賃公司的運(yùn)行情況看，融資租賃已經(jīng)發(fā)揮了以下幾個(gè)方面的作用。
一是滿足鋼鐵企業(yè)融資需求。成立融資租賃公司，可以有效滿足鋼鐵企業(yè)的融資需求，緩解對(duì)銀行信貸的依賴。同時(shí)，可將外部市場(chǎng)和外部利潤(rùn)內(nèi)部化，有效降低鋼鐵企業(yè)整體財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高歸屬母公司利潤(rùn)。
二是可有效利用境外低成本資金。融資租賃公司可通過金融杠桿的作用，利用自身的外債額度，在境外金融市場(chǎng)籌集低成本資金（目前境外資金成本在4%左右），獲取境內(nèi)外利差帶來的收益。
三是服務(wù)集團(tuán)的流動(dòng)性管理。利用融資租賃公司的租賃業(yè)務(wù)，可促進(jìn)鋼鐵企業(yè)的銷售工作，降低其應(yīng)收賬款余額。通過融資租賃公司的“回租賃”操作，還可盤活鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備、廠房等固定資產(chǎn)，提高非現(xiàn)金資產(chǎn)流動(dòng)性，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
四是獲取高于主業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益。目前鋼鐵行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀，部分鋼鐵企業(yè)面臨嚴(yán)重虧損，亟須尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。融資租賃行業(yè)的平均利潤(rùn)率在10%~30%，遠(yuǎn)高于鋼鐵行業(yè)的收益率，且與鋼鐵主業(yè)契合度大，對(duì)改善現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展、提高國有資產(chǎn)的保值和增值能力具有重要意義。
五是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的有效途徑。鋼鐵企業(yè)集團(tuán)成立融資租賃公司，將進(jìn)一步完善集團(tuán)金融板塊功能，提升產(chǎn)融結(jié)合與融融合作水平，更好地服務(wù)集團(tuán)實(shí)體產(chǎn)業(yè)，在盈利方面抵補(bǔ)實(shí)體產(chǎn)業(yè)周期性變化風(fēng)險(xiǎn)，與集團(tuán)原有金融產(chǎn)業(yè)形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)效應(yīng)。
融資租賃業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)決定了其對(duì)商業(yè)銀行貸款的替代作用，因此集團(tuán)通過自身旗下的融資租賃公司實(shí)現(xiàn)融資，既可以直接減少向商業(yè)銀行貸款的規(guī)模，進(jìn)而降低實(shí)際對(duì)外支出的融資成本；還可以通過資產(chǎn)證券化再次進(jìn)入市場(chǎng)，提高流動(dòng)性，且實(shí)現(xiàn)利差收益。
鋼鐵企業(yè)融資租賃發(fā)展概況
近幾年來，隨著國內(nèi)融資租賃相關(guān)法律法規(guī)日益完善，特別是在一系列利好政策的推動(dòng)下，我國融資租賃業(yè)步入迅速發(fā)展的軌道，已發(fā)展成為僅次于美國的世界第二租賃大國。截至2016年6月底，我國融資租賃企業(yè)（不含單一項(xiàng)目公司、分公司和收購海外的公司）總數(shù)約為5708家，比上年底的4508家增加1200家。全國融資租賃合同余額約46800億元，比2015年底的44400億元增加約2400億元，同比增長(zhǎng)28.0%。2016年，全國融資租賃業(yè)盡管經(jīng)受著一些負(fù)面因素的拖累，年內(nèi)業(yè)務(wù)總量仍將超過5萬億元，從而將使中國超過美國成為世界第一租賃大國。
目前，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，鋼鐵企業(yè)集團(tuán)成立的融資租賃公司有14家，分別是河鋼、渤海鋼鐵、太鋼、山鋼濟(jì)鋼、山鋼、新興鑄管、杭鋼、天津榮程、沙鋼、華菱、首鋼、本鋼、南京鋼鐵和山西建邦。
值得注意的是，華菱、首鋼、本鋼、南京鋼鐵、山西建邦5家鋼鐵企業(yè)的融資租賃公司，其企業(yè)名稱與母公司無直接聯(lián)系。這與公司的定位相關(guān)，可為開拓市場(chǎng)化業(yè)務(wù)鋪墊。今后，鋼鐵企業(yè)成立融資租賃公司時(shí)，也可充分考慮集團(tuán)公司品牌影響力、定位及名稱等問題。
從注冊(cè)時(shí)間來看，鋼鐵企業(yè)融資租賃公司起步較晚，除了南方國際租賃公司外（1989年設(shè)立，2005年經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)重組），其他13家均是近3年注冊(cè)成立的，股東大多是集團(tuán)境外的子公司，業(yè)務(wù)均是以集團(tuán)內(nèi)部成員單位為主，詳見表1。
從注冊(cè)資本金來看，各鋼鐵企業(yè)的融資租賃公司的注冊(cè)資本金額不等，以美元注冊(cè)的居多，詳見表2。
從公司類型和股東情況來看，14家鋼鐵企業(yè)的融資租賃公司均屬外商投資類融資租賃公司，詳見表3。
從注冊(cè)地來看，各鋼鐵企業(yè)的融資租賃公司的注冊(cè)地主要集中在天津、上海、深圳。其中，天津6家，上海3家、深圳2家，另外3家主要是在濟(jì)南、杭州、本溪等地，見圖1。
據(jù)公開資料顯示，目前已有中航租賃、中海油租賃等13家市場(chǎng)化融資租賃公司服務(wù)過15家鋼鐵企業(yè)，鋼鐵企業(yè)部分融資租賃業(yè)務(wù)清單詳見表4。其中，4家鋼鐵企業(yè)融資租賃公司服務(wù)于本集團(tuán)，分別是歆華租賃、太鋼（天津）融資租賃有限公司、渤海鋼鐵集團(tuán)融資租賃公司、遼寧恒億融資租賃有限公司。
案例分析
●太鋼（天津）融資租賃有限公司
太鋼（天津）融資租賃有限公司于2014年4月份在天津東疆保稅港區(qū)成立，由太鋼集團(tuán)在中國香港設(shè)立的子公司———太鋼進(jìn)出口（香港）有限公司出資，注冊(cè)資本1.6億美元。太鋼集團(tuán)同時(shí)還成立了保理公司———太鋼（天津）商業(yè)保理有限公司。
融資業(yè)務(wù)方面，太鋼租賃已累計(jì)取得各類借款折合人民幣近40億元，采取的是人民幣、美元、歐元多幣種錯(cuò)配，有境內(nèi)貸款、跨境直貸、內(nèi)保外貸、財(cái)務(wù)公司拆借、股東借款等多渠道融資模式。借款成本均低于集團(tuán)借款成本，有效地為集團(tuán)公司降低了融資成本，拓寬了融資渠道。
租賃業(yè)務(wù)方面，出于風(fēng)險(xiǎn)防控考慮，太鋼租賃優(yōu)先滿足集團(tuán)內(nèi)部成員單位業(yè)務(wù)需求，適時(shí)拓展外部市場(chǎng)融資租賃業(yè)務(wù)。通過積極開拓租賃業(yè)務(wù)，太鋼租賃業(yè)務(wù)規(guī)模已達(dá)到近50億元。
●上海歆華融資租賃有限公司
上海歆華融資租賃有限公司于2014年12月1日在上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)注冊(cè)成立，是湖南華菱鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司通過其全資子公司華菱集團(tuán)（香港）國際貿(mào)易有限公司投資成立的外商獨(dú)資融資租賃公司，注冊(cè)資本3000萬美元。該公司于2015年4月份開始正式運(yùn)營(yíng)，當(dāng)年資產(chǎn)總額達(dá)6.1億元，凈資產(chǎn)收益率為10%。
歆華租賃當(dāng)前業(yè)務(wù)定位為“1+X”：1———集團(tuán)業(yè)務(wù)，利用“稅收籌劃、內(nèi)保直貸等方式”為集團(tuán)降低資金成本，改善資金結(jié)構(gòu)；為集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供融資租賃服務(wù)，重點(diǎn)服務(wù)物流企業(yè)（內(nèi)河船舶、車輛等）；X———城市公共事業(yè)（醫(yī)療、教育、交通、水務(wù)）、消費(fèi)金融（手機(jī)、汽車租賃）、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、軌道交通、其他（新能源、新材料、裝備制造、健康產(chǎn)業(yè)、通用航空）。2016年，歆華租賃利用集團(tuán)授信，開展銀租通業(yè)務(wù)，規(guī)模15億元，利潤(rùn)1000多萬元。
●新興際華融資租賃有限公司
新興際華融資租賃有限公司于2014年9月在天津東疆保稅港區(qū)成立，是新興鑄管股份有限公司控股的外商融資租賃公司，注冊(cè)資本4億元人民幣；公司完全市場(chǎng)化運(yùn)作，開展新興際華系統(tǒng)內(nèi)業(yè)務(wù)及市場(chǎng)化業(yè)務(wù)。目前，該公司針對(duì)新興鑄管旗下新疆公司開展了融資租賃業(yè)務(wù)、合同能源管理業(yè)務(wù)，開展了新興鑄管幾大基地的節(jié)能減排項(xiàng)目，借助股東基礎(chǔ)，以鋼鐵行業(yè)為基礎(chǔ)開發(fā)業(yè)務(wù)。
●河鋼融資租賃有限公司
河鋼融資租賃有限公司于2016年2月在天津東疆保稅港區(qū)成立，由河鋼集團(tuán)有限公司聯(lián)合中國香港投資平臺(tái)———河鋼國際控股有限公司出資成立，注冊(cè)資本15億元人民幣；公司作為河鋼集團(tuán)下屬專門從事融資租賃業(yè)務(wù)的子公司，是集團(tuán)金融板塊內(nèi)的重要成員。河鋼集團(tuán)同時(shí)成立了保理公司———河鋼商業(yè)保理有限公司。目前，在公司實(shí)質(zhì)性運(yùn)營(yíng)不到3個(gè)月的時(shí)間里，迅速完成資金投放額149.50億元，主要以融資性售后回租業(yè)務(wù)為主。
面臨的挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)措施
困難一：受鋼鐵行業(yè)影響，融資困難。
自2009年以來，鋼鐵行業(yè)一直處于困難時(shí)期，鋼材需求減少，價(jià)格逐年下滑，經(jīng)濟(jì)效益一直處于微利甚至全行業(yè)虧損狀態(tài)，受銀行嚴(yán)控鋼鐵企業(yè)的貸款規(guī)模影響，許多鋼鐵企業(yè)面臨著銀行不批新增貸款、續(xù)貸困難、漲息和抽貸等問題，鋼鐵企業(yè)從傳統(tǒng)銀行融資渠道獲取的資金正在減少。
特別是近幾年來，國家加大了鋼鐵行業(yè)淘汰落后和化解過剩產(chǎn)能的力度，使融資租賃公司的母體鋼鐵集團(tuán)公司主業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)自身造血功能持續(xù)減弱，現(xiàn)金流受到影響，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位，母體的弱化使融資租賃公司的發(fā)展受到制約。
隨著國家貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策的逐步落實(shí)到位和金融改革的不斷深入，產(chǎn)能過剩、污染嚴(yán)重的鋼鐵行業(yè)將進(jìn)一步受到限制融資、壓縮信貸規(guī)模的影響，使集團(tuán)公司融資規(guī)模受限，增信、續(xù)貸壓力驟增，資金存量呈明顯下降趨勢(shì)。這種壓力最終將傳導(dǎo)到融資租賃公司身上，從而造成鋼鐵企業(yè)所設(shè)立的融資租賃公司出現(xiàn)融資難、融資貴的現(xiàn)象。
困難二：受“營(yíng)改增”政策影響，利潤(rùn)降低。
2016年5月1日起開始實(shí)施的“營(yíng)改增”，規(guī)定對(duì)融資租賃中的回租業(yè)務(wù)和直租業(yè)務(wù)適用不同稅率。將“融資性售后回租服務(wù)”納入金融服務(wù)范圍，按照貸款服務(wù)適用6%的增值稅稅率（不能抵扣）；而非回租型融資租賃服務(wù)和經(jīng)營(yíng)租賃服務(wù)仍屬于租賃服務(wù)的范圍，適用17%的增值稅稅率。按照50億元業(yè)務(wù)規(guī)模開展售后回租業(yè)務(wù)測(cè)算，“營(yíng)改增”后，融資租賃業(yè)務(wù)利潤(rùn)將降低約3000萬元。
此外，“營(yíng)改增”后，融資租賃售后回租業(yè)務(wù)被列為貸款服務(wù)，承租人不能抵扣進(jìn)項(xiàng)稅，之前不受鋼鐵行業(yè)融資政策影響的通道業(yè)務(wù)將不能繼續(xù)開展。
困難三：租賃資產(chǎn)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)概率加大。
鋼鐵行業(yè)的融資租賃公司融資成本趨高，必然會(huì)選擇能夠產(chǎn)生較高收益的客戶。但高收益意味著高風(fēng)險(xiǎn)，隨著我國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的下行，租賃資產(chǎn)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的概率必然加大。
困難四：專業(yè)人才匱乏。
因大多數(shù)鋼鐵行業(yè)融資租賃公司的員工薪酬參照鋼鐵行業(yè)執(zhí)行，與租賃行業(yè)的平均薪酬水平有較大差距，從而導(dǎo)致招人、留人困難。金融行業(yè)的工薪待遇是鋼鐵行業(yè)的3倍~4倍，造成從事同樣工作的鋼鐵企業(yè)融資租賃公司員工收入太低。因此，鋼鐵行業(yè)融資租賃公司不僅無法吸引金融部門的骨干，企業(yè)中原有金融工作人員也在外流，使鋼鐵企業(yè)融資公司的隊(duì)伍難以穩(wěn)定。
不少融資租賃公司經(jīng)理反映，目前鋼鐵企業(yè)融資公司要發(fā)展、擴(kuò)大，最棘手的一個(gè)問題是如何發(fā)展和穩(wěn)定隊(duì)伍：按鋼鐵行業(yè)工薪標(biāo)準(zhǔn)招聘不到人才，不僅不能發(fā)展，原有隊(duì)伍也難以得到鞏固；按金融行業(yè)工薪標(biāo)準(zhǔn)付酬，融資租賃公司難以承受，在冶金行業(yè)內(nèi)也難以實(shí)行。
應(yīng)對(duì)策略
一是加強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。雖然目前“營(yíng)改增”政策的實(shí)施對(duì)租賃公司的創(chuàng)新手段造成一些影響，但租賃公司仍可通過“票據(jù)”“聯(lián)合租賃”“保理”“資產(chǎn)證券化”等方式進(jìn)行資產(chǎn)端和負(fù)債端的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，提升盈利能力。
二是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。風(fēng)險(xiǎn)管理是融資租賃行業(yè)的立身之本，對(duì)鋼鐵行業(yè)的融資租賃公司來說更是如此。比如，通過利用鋼鐵母公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)，既能提高收益又能降低風(fēng)險(xiǎn)；可利用信息化的手段對(duì)租賃流程進(jìn)行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理；通過加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理人員的學(xué)習(xí)培訓(xùn)等，可以提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力。
三是加強(qiáng)直租比例。“營(yíng)改增”政策對(duì)直租的影響不大，租賃公司應(yīng)改變以往以回租為主的業(yè)務(wù)模式，加大直租業(yè)務(wù)的比例，進(jìn)而提高盈利能力。
四是擇機(jī)吸收與鋼鐵逆周期行業(yè)企業(yè)的投資合作。鋼鐵行業(yè)融資租賃公司大多股權(quán)結(jié)構(gòu)單一，且注冊(cè)資金較少，從而導(dǎo)致銀行對(duì)其的授信按照鋼鐵行業(yè)執(zhí)行，不利于租賃業(yè)務(wù)的開展。為解決這一問題，鋼鐵行業(yè)融資租賃公司可適當(dāng)調(diào)整部分股權(quán)結(jié)構(gòu)，擇機(jī)吸收與鋼鐵逆周期行業(yè)企業(yè)的投資合作，從而使銀行不壓縮集團(tuán)整體的授信額度，甚至適當(dāng)新增授信規(guī)模，降低融資成本。同時(shí)，此舉也可將業(yè)務(wù)更好地?cái)U(kuò)展到合作方的行業(yè)領(lǐng)域，分散風(fēng)險(xiǎn)
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