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2019年我國國內生產總值接近100萬億元人民幣、人均將邁上1萬美元的臺階，穩居世界第二大經濟體。從經濟發展階段理論來看，我國已從工業化時代邁入后工業化時代。經濟發展階段的變遷必然會給傳統產業帶來深遠的影響。這篇報告主要聚焦于行業供需格局，通過研究美國鋼鐵行業供需格局在后工業化時代的變化情況，來探尋我國鋼鐵行業供需格局在后工業化時代可能發生的演變。
我國已從工業化時代邁入后工業化時代。根據平安宏觀團隊的研究成果，我國進入后工業化時代后，經濟產業結構將出現三個明顯特征：一是居民消費結構從制造業產品轉為服務性產品；二是人力資本密集型產業崛起；三是人口涌向大城市。后工業化時代這些消費特征和產業趨勢變化對鋼鐵行業供需格局將會產生深刻影響。
后工業化時代美國鋼鐵工業供需變化。美國鋼鐵工業大概從1975年左右進入后工業化發展階段。在這個階段，美國鋼鐵工業供需格局都發生了很大變化。從需求端來看，鋼材消費整體呈下降趨勢，但非一蹴而就，而是跟隨經濟增速反復波動；從供給端來看，后工業化初期階段，美國鋼鐵供應出現了嚴重的產能過剩。從1982年開始，美國鋼鐵產業進行了一輪長達10多年的去產能行動，直到20世紀90年代初期，過剩產能才逐步出清。此后至今，美國鋼鐵產能維持在1.1億噸左右，基本保持穩定。整體來看，美國鋼鐵工業在后工業化時代經歷著“經濟增速下降—鋼產量下降—產能過剩—去產能—經濟復蘇—產量恢復增長—產能恢復增長—經濟增速放緩—鋼產量下降—產能過剩”周期循環過程，反映經濟增長因素決定鋼鐵需求變化，而鋼鐵需求變化又決定了鋼鐵供給的變化。
進入后工業化時代后，我國鋼鐵工業供需格局會發現哪些變化？我們認為，在后工業化時代初期，我國鋼鐵行業也或將面臨一次新的產能過剩局面。主要理由是：經過16-18三年供給側改革紅利，國內粗鋼產能被充分釋放，未來新增置換產能將維持較大規模；但后工業化時代前期，國內新舊動能轉換、經濟增速下降，鋼材消費也將隨之下降。鋼鐵需求下降，而新增置換產能大規模投放，將不可避免導致行業再次出現產能過剩的局面。因此，我國鋼鐵工業必將會再進行一次去產能行動。但與2016年開始的供給側改革去產能顯著不同的是，本次去產能將是一次完全市場化的去產能行動。主要理由是：一是我國社會主義市場經濟體制發展進入到新階段，市場在資源配置過程中決定性作用將更為凸顯；二是市場化去產能統一標準已經建立，有助于市場化去產能順利開展。另外，我國鋼鐵行業供需結構也將會發生變化，將會與后工業化時代中國產業結構相匹配，未來鋼鐵產品必然要迎合國家戰略需求，滿足我國制造業高端化、新型工業化、城鎮化建設以及創新性戰略化發展的需要，為我國參與全球新一輪產業變革與競爭提供支撐。n投資建議：我國后工業化時代已經來臨，鋼鐵行業供需格局必然受到深刻影響。在市場化去產能過程中，市場集中度將進一步提升，規模、資金實力弱小的企業將被動或主動淘汰退出，利好行業龍頭企業進一步提高市占率，建議關注寶鋼股份、南鋼股份；產品結構適應國家產業升級需要的特鋼行業值得重視，建議關注特鋼行業龍頭中信特鋼；在傳統鋼鐵業務上加碼發展新興產業也不失為一種發展路徑，建議關注轉型“特鋼+數據中心”雙主業發展的沙鋼股份以及加碼環保和數據產業發展的杭鋼股份。
風險提示：1、突發事件導致經濟大幅下行風險。如今年新冠疫情導致全球經濟出現大幅衰退，導致行業需求持續承壓，行業供需格局惡化。2、原材料價格上漲過快風險。上游原材料供應如出現意外將會導致原材料價格上漲過快，侵蝕下游鋼鐵行業利潤，不利于行業穩定發展。3、環保及安全事故風險。隨著國家對環保和節能減排要求更加嚴格，公司環境治理成本及運行成本不斷提高，對經營業績有一定影響；同時，由于鋼鐵生產工序鏈條長，容易發生安全事故，安全事故發生將有可能導致公司進行安全生產整頓治理，影響公司正常生產經營進而對業績產生影響。4、政策執行不到位的風險。如果各項促進行業規范運行的政策執行不到位，將可能導致行業轉型升級進程打折扣，不利于行業長期健康發展。
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