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【國金·鋼鐵】關注盈利持續提升的板材類鋼企-金屬板材展-棒材展-線材展-金屬加工展
2014年6月13日 金屬板材展-棒材展-線材展-金屬加工展 |
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年初以來,本鋼板材(000761,股吧)走勢強勁,昨日單日上漲7.12%,年初以來累計上漲50%。
評論在行業低迷、板塊弱市的大背景下錄得如此漲幅實屬難得,我們認為本鋼板材的上漲與基本面有關,同時從基本面上板材類鋼企的業績改善并非個案,本文對此進行分析,并梳理其他標的。
本鋼板材:兩大邏輯(出口邏輯、鐵礦石紅利)的首選標的,疊加高股價彈性如我們前期報告《800萬噸級別出口:鋼鐵盈利改善的第二邏輯》中分析,年初以來鋼鐵行業快速去庫存、鋼價相對強勢、鋼鐵企業盈利改善的邏輯有兩條:1)鐵礦石紅利;2)出口上升。
分品種來看:1)鐵礦石紅利的前提是需求端相對平穩強勢,因此下游面向消費、遠離投資產業鏈的板材類企業才是確定性受益的,這也是我們前期反復強調鐵礦石紅利對應部分鋼鐵股盈利持續改善的原因;2)出口邏輯,由于出口主要為板材產品,同時從造船業回升、歐美經濟復蘇角度看未來增長的也是板材需求,因此板材類企業才是真正受益的。
由于鐵礦石價格下跌預期是可以持續的,而出口受歐美、亞洲經濟及造船業回升等也是可以持續的,因此我們認為,板材類企業的盈利回升具備一定的持續性。
就公司本身看:本鋼板材具備三大優點:1)出口比例高,按照近兩年數據,出口比例在30%左右,全國最高;2)本鋼板材的板材比例最高,接近100%;3)本鋼在板材類企業中彈性較大。因此,從基本面上其應該率先受益。
另外,非常值得注意的是,本鋼有個非常明顯的特點:流通盤比例小—總盤子32億股,其中27億流通股,而大股東控股比例高達82%,因此其股價彈性較大。
當然,目前時點上其股價已上漲較多(接近50%),我們不排除其上漲還有其他邏輯的可能性,但若從基本面角度考慮,其估值并不便宜。
其他標的:關注鞍鋼股份、寶鋼股份(600019,股吧)相比而言,我們建議可重點關注除本鋼之外,其他彈性大、出口比例高的板材類企業。
邏輯上,由于中厚板產品整體產能利用率最低,目前尚處于消化過程產能階段,因此中板類企業盈利相對仍不看好,即主要看好產能利用率相對較高的熱軋、冷軋(含涂鍍產品)等產品。我們統計,熱軋、冷軋、涂鍍板三者占比高的企業主要有首鋼、太鋼、鞍鋼、本鋼、寶鋼、武鋼、柳鋼等。
綜合考慮品種結構、出口比例、股票彈性三個緯度,并結合公司估值水平,我們最看好的標的:首選鞍鋼股份、寶鋼股份;其次是華菱鋼鐵(000932,股吧)、河北鋼鐵(000709,股吧)、首鋼股份(000959,股吧)。
投資建議從出口及鐵礦石紅利兩個角度,未來部分鋼鐵股盈利將持續回升,結合當前估值水平,最為看好鞍鋼股份、寶鋼股份;其次華菱鋼鐵、河北鋼鐵、首鋼股份。
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