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在經典投資學的研究體系中，公司內在價值是股價的決定因素，而決定公司內在價值的最核心因素實際上仍然是業績。這一套經典的投資學理論在過去屢試不爽，而且資本市場越成熟，價值投資越受推崇。
短期業績看價格 長期業績看成本
如果我們將盈利按利潤表要素分解，行業盈利=收入-成本。
上游原材料行業處于產業鏈頂端，在傳導機制需求、產能、庫存的變化要遠遠低于鋼材價格。而主導行業利潤水平的因素，根本上還是帶動成本變化的營業收入。而營業收入=鋼價*產量，產量作為行業需求的中期維度的反應，短期總體平穩，因此決定短期收入變化的主導因素是波動相對更大的鋼材價格。
決定短期收入變化的主導因素是波動相對更大的鋼材價格。而中長期鋼鐵企業業績好轉的主導因素則變為成本因素。
上圖是山東某鋼廠鋼坯生產成本構成結構，其中鐵礦石和焦炭等燃料占比占到接近70%，鐵礦石價格和焦炭價格的大幅走低總體拉低鋼鐵的冶煉成本。按照鋼鐵冶煉成本公式進行計算，目前山東中部某鋼廠鋼坯冶煉成本在1930元/噸。
原料價格下跌 企業受益明顯
2014年鋼鐵上市企業業績要明顯好于2013年，截止到4月13日，17家公布年報業績的上市企業中，僅有3家出現虧損。多家上市鋼企的年報中說明，企業利潤好轉受益于鐵礦石價格的下跌，據卓創資訊數據監測，2014年鐵礦石價格下跌幅度達50%，從年初134美元/噸，下得至71美元/噸，鐵礦石價格下跌在鋼鐵企業利潤好轉中，貢獻了大部分的力量。而另據中鋼協統計數據顯示，國內大中型鋼鐵企業2014年銷售利潤率為0.81%，連續兩年好轉。鋼企利潤好轉出去鐵礦石價格下跌之外，焦炭及廢鋼鐵下跌也是其中重要的原因。據卓創資訊統計數據顯示，2014年焦炭價格下跌34%，廢鋼鐵價格下跌24%。
資源稅/電價下調 大型鋼鐵企業受益明顯
鐵礦石資源稅改革方案自2015年5月1日期開始實施，鐵礦石資源稅下跌幅度達40%。鐵礦石資源稅改革是目前解決鐵礦石生產企業困局的重要手段之一。自2011年鐵礦石價格開始下跌以來，國內礦山面臨的壓力逐步增大，到目前為止，國內中小礦山80%已經停工，鐵礦石資源稅的調整對其影響不是太大。
鐵礦石資源稅目前是15元/噸，目前按照80%進行征收，即12元/噸，減免至40%之后，每噸鐵礦石成本降低6元/噸，如果按照3.6的系數進行折算，到鐵礦石精粉每噸礦石的成本下跌約合20-30元/噸。影響數量雖然比較少，但在目前的市場環境中，蚊子腿最起碼也是肉。對于礦山企業來說是利好消息。
繼鐵礦石資源稅利好出臺后，煤炭發電上網電價每千瓦時下調人民幣0.02 元，這又構成對用電企業的一大利好。我們預計新的上網電價將使鋼企成本降低約0.2%，而新資源稅率將使鐵礦石成本每噸降低約人民幣25元。目前國內鐵礦石和進口鐵礦石價格差約為人民幣144 元/噸。資源稅下調將縮小該價格差距，提高國內生產商的競爭力。但是，由于鐵礦石供應過剩是全球性問題，而且海外供應商持續提高產量，下調資源稅最終將使鐵礦石價格下跌。鋼鐵指數（TSI）鐵礦石價格已同比下跌逾60%至47 美元/噸。鋼企將是銷貨成本下降的主要受益者。
鋼鐵行業目前除去產能過剩問題之外，產能集中度過低也是限制企業行業發展的阻礙之一。修訂中的鋼鐵行業發展綱要將“十二五”末實現產能集中度提高至60%的目標調整至2025年。“十三五”期間，國有企業體制改革的推進力度將大大加快，而國有鋼鐵企業將是此輪調整中的重要組成部分。而在行業整合中，大型鋼企是受益者，有實力成為3-5家大型鋼鐵企業主體的大型鋼企屈指可數，而到2017 年將淘汰8,000 萬噸粗鋼產能（占現有產能的7%）。鋼企總數將削減至300 家，意味著現有的一半鋼企將被合并或淘汰。杠桿較低的大型鋼企或可購買質優價低的資產。隨著供應過剩情況的緩解，留存下來的鋼企將可實現盈利能力提升。
未來更多扶持政策的出臺為國內鋼鐵板塊帶來投資機會：如上文所述，大型鋼鐵企業應受益于產業整合及鐵礦石資源稅下調。由于基礎設施投資和樓市企穩帶動鋼鐵需求復蘇，鋼鐵行業基本面亦有所好轉。而對于未來市場，緊緊抓住一帶一路、京津冀一體化、制造業2025等國家戰略將是市場投資的主要依據。寶鋼股份、馬鋼股份、南鋼股份、鞍鋼股份、武鋼股份等上市企業在上半年或有不俗表現，中長期也相對看好。
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