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力勁科技：最壞時期已過 盈利可望大升
2010年1月26日 |
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力勁科技(2.15,0.09,4.37%,經濟通實時行情)(558.HK)是中國頂尖的壓鑄機、注塑機及電腦數控機床生產商。公司持續投資于研發、銷售網絡和產能，已建立豐富的客戶基礎，知名客戶包括通用汽車和比亞迪(64.5,0.25,0.39%,經濟通實時行情)。隨著全球經濟復蘇，之前被壓抑的訂單將于未來一年釋放，令公司的盈利增長勢頭較同業更好。我們定立力勁目標價2.36港元，相當于22.8倍2011年度預計市盈率或0.8倍市盈率對盈利增長率。建議“買入”。
市場領導地位。力勁指公司是全球最大的壓鑄機生產商。根據中國機械工程學會鑄造學會的資料，力勁2007年生產的壓鑄機占全國總銷售約50%。
知名客戶印證強大的研發能力。力勁近年取得通用汽車和比亞迪的百萬元訂單，證明公司有超卓的產品質素和研發能力。
客戶和供應商基礎多樣化。過去幾年，力勁建立了多樣化的客戶和供應商基礎。力勁5大客戶和供應商現占集團總銷售額和采購額不足30%。
擴產迎來強大需求。由于大型壓鑄機的產量未能滿足市場需求，力勁計劃興建新廠房(毗連現有深圳廠房)生產大型壓鑄機和注塑機。
電腦數控機床將成為新增長動力。力勁的電腦數控機床廣受市場歡迎，2010年度上半年銷售同比增長30%，當時全球經濟仍受大量不明朗因素和悲觀情緒影響。力勁擁有強大的研發能力，計劃在未來幾年推出多個系列的新產品。我們對電腦數控機床業務的前景表示樂觀，預期這業務將成為力勁的新增長動力。
估值不昂貴。雖然力勁現估值較同業震雄(57.HK)和海天國際(4.3,-0.02,-0.46%,經濟通實時行情)(1882.HK)呈溢價，但我們相信以力勁超強的盈利前景來看現估值仍不算昂貴。同時，我們也預期市場將對這兩股進行重估。預料力勁2011年度每股盈利將急升1,909.1%，2012年度將增長28.6%，值得以較高倍數估值。我們估計力勁的每股合理值為2.36港元，相當于22.8倍2011年度預計市盈率或0.8倍市盈率對盈利增長率。
主要風險包括(1)勞工成本上升，(2)原料價格波動，(3)加息，以及(4)全球經濟未能持續復蘇。
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