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全球模具市場空間巨大，公司逐步走出去全球汽車壓鑄模具市場空間超過1000億元，公司當前的收入不足20億元，是典型的大行業(yè)小公司。盡管當前國內汽車產銷增速下滑，但是隨著新車開發(fā)頻率的加快(未來新能源汽車快速發(fā)展也或將帶動車型更新)、汽車模具海外市場進口替代和產業(yè)轉移，產品需求仍有望保持較高增速。隨著國內生產技術升級和海外客戶的不斷拓展，出口業(yè)務空間巨大。
海外布局預期較大，美國市場是未來布局重點汽車模具產業(yè)向中國轉移和進口替代趨勢非常明顯，公司已經布局歐洲市場，技術能力、管理效率和客戶結構持續(xù)優(yōu)化，我們預計美國市場作為全球汽車生產重要基地，也將是公司未來布局重點，有利于公司進一步提升全球市場占有率和盈利能力。
擬推行可轉債，再融資后競爭力和訴求增強公司擬再融資超過4億元，用于級進模項目開發(fā)，級進模作為當前模具行業(yè)領先的技術，能大幅提高生產效率。公司是當前唯一生產該模具的自主品牌企業(yè)，后期隨著公司項目的逐步投產，產能和競爭力有望大幅提升。隨著可轉債的推行，有利于提升公司積極性和運營效率。
風險提示汽車行業(yè)增速放緩，若整車銷量的大幅下降，將向汽車零部件企業(yè)傳導；公司出口業(yè)務收入占比逐年提高，已超過40%，出口業(yè)務大部分以美元、歐元結算，受到匯率波動影響較大，若全球經濟不穩(wěn)定造成匯率大幅波動，將對公司出口業(yè)務盈利能力造成沖擊；公司核心業(yè)務-汽車模具生產的主要原材料是鑄鐵件，占自產汽車模具成本25%左右，原材料價格在采購和生產期間的大幅波動，將影響公司盈利能力。
公司合理估值在15.4元~16.8元通過多角度估值分析，我們認為公司每股合理價值在15.4元~16.8元，對應2015年預期收益，動態(tài)市盈率分別為32倍和35倍(公司2015-2017年每股收益復合增長率34%)，相對于公司目前股價溢價37%~45%，當前溢價具有一定吸引力，且公司具備中長期投資價值，因此，我們維持公司“買入”評級。
壓鑄展-鑄造展-2016第十七屆廣州國際壓鑄、鑄造及工業(yè)爐展覽會-中國最受關注的壓鑄鑄造展會-巨浪展覽-The 17th
Guangzhou Die-casting, Foundry & Industry Furnace Exhibition
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